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财务管理学中风险和报酬的关系是什么?

时间:2019-05-23 09:19 文章来源:http://www.lunwenbuluo.com 作者:论文部落编辑 点击次数:

人们从事风险活动的实际结果与预期结果(期望值)会发生偏离,这种偏离可能是负的(即低于期望值),也可能是正的(即高于期望值),因此,风险意味着危险和机遇并存。一方面冒风险可能蒙受损失,产生不利影响;另一方面可能会取得成功,获取风险报酬。风险越大,失败后的损失也越大,成功后的风险报酬也越大。正因为巨大风险的背后隐藏着高额回报的可能,这就成了人们甘愿冒风险从事各项经济活动的—种动力。由于风险与收益并存,使人们愿意去从事各种风险活动但对不同的投资人来说,由于他们对待风险与报酬关系的态度不同,各自对风险与报酬的选择侧重点各不相同,敢于冒风险者,他们更看重高风险背后的高收益,而对风险极度反感者,他们更注重降低风险而轻视风险报酬。
  风险和报酬的关系是风险越大要求的报酬率越高。各投资项目的风险大小是不同的,在投资报酬率相同的情况下,人们都会选择风险小的投资,结果竞争使其风险增加,报酬率下降。最后的结果是,高风险的项目必须有高报酬,否则就没有人投资;低报酬的项目必须风险很低,否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系,是市场竞争的结果。企业拿投资人的钱去做生意,最终投资人要承担风险,因此他们要求期望的报酬率与其风险相适应。如果不考虑通货膨胀,投资者进行风险投资所要求得到的投资报酬率(即期望投资报酬率)应是时间价值(即无风险报酬率)与风险报酬率之和。即:期望投资报酬率=时间价值率+风险报酬率
  其中一部分是无风险报酬率(即时间价值率),如购买国家发行的公债,到期连本带利肯定可以收回。这个无风险报酬率可以吸引公众储蓄,是最低的社会平均报酬率。另一部分是风险报酬率,它与风险大小有关,风险越大则要求的报酬率越高,是风险的函数。 ’
  假设风险和风险报酬率成正比,则有:风险报酬率=风险报酬斜率X风险程度
  其中的风险程度用标准差或变异系数等计量。风险报酬斜率取决于全体投资者的风险回避态度,可以通过统计方法来测定。如果大家都愿意冒险,风险报酬斜率就小,风险溢价不大;如果大家都不愿意冒险,风险报酬斜率就越大,风险附加率也比较大。






 
  【简】风险和报酬的基本关系是:项目风险程度越大,所要求的报酬率水平越高;风险厌恶假设驱使大家都投资于风险程度低的项目,其结果是只能得到低报酬的回报;在基本玩风险状态下,所获得的报酬率只级是社会平均报酬率。
  风险与报酬的关系可表达为:
  期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
  式中,无风险报酬率是所要求的最低投资报酬率,即投资时间价值。至于风险报酬率,它与风险程度的大小有关,是风险程度的正向函数:
  期望投资风险报酬率=f(风险程度)
  风险和报酬率的关系
  在西方金融学和财务管理学中,有许多模型论述风险和报酬率的关系,其中一个最重要的模型为资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,简写为CAPM)。这一模型为:
  Ki = RF+βi(Km-RF)
  =6%+2.0×(10%-6%)
  =14%
  也就是说,林纳公司股票的报酬率达到或超过14%时,投资者方肯进行投资,如果低于14%,则投资者不会购买林纳公司的股票。

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