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　　摘要：随着经济社会的发展，我国社会保险以及住房公积金等制度正在的不断发展和完善，所积累的资金规模也越来越大。然而，这些社会基金的投资管理目前还普遍面临着一些突出问题，如投资管理分散、投资渠道单一、保值增值压力巨大等。其中，住房公积金投资管理受制于自身定位和制度发展的滞后，其面临的问题更为突出。因此，改革创新住房公积金制度、积极探索住房公积金新的投资管理模式已迫在眉睫。
　　关键词：住房公积金，投资，管理
　　1引言
　　党的十八届三中全会明确提出了“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式”的基本思路。在此背景下，2014年，由国务院国资委主导的国资国企改革不断提速，进入7月以来，有关国资国企改革的措施频频推出，充分显示我国全面推进国资国企改革的决心和信心。8月份，一则“中石油基本确定要将中石油东部管道公司出售给社保基金、养老金等社会基金”的报道也引发了广泛的关注和热议。对于中石油的此番出售意向，业内普遍认为：将回报周期长、但收益稳定的中石油东部管道公司出售给对长期投资有较强需求的社保基金、养老金等社会基金，是中石油混合所有制改革跨出的重要一步，同时也是还利于民、让社会公共基金充分享受改革红利的重要举措之一。可以说，社保基金、养老金等社会基金投资上述央企项目等实体经济，既能保障资金安全，又能实现资金的稳步增值，无论是对央企还是对社会基金，都是一个双赢的局面。
　　实事求是地讲，随着经济社会的发展，我国社会保险、住房公积金以及企业年金等制度正在不断发展和完善，所积累的资金规模也越来越大。然而，这些社会基金的投资管理目前还普遍面临着一些突出问题，如投资管理分散、投资渠道单一、保值增值压力巨大等。其中，住房公积金投资管理受制于自身定位和制度发展的滞后，其面临的问题更为突出。我国住房公积金的投资管理水平和效率与国内外一些典型社会基金相比还存在较大的差距，我国金额庞大的住房公积金年增值收益率在2%左右（低于我国年均通胀水平，以下均为名义收益率），与我国社保基金8%左右的年均投资收益率有着不小的差距，与新加坡中央公积金4%以上的年均投资收益率也有一定的差距。近年来，住房公积金存款的实际利率长期处于负利率，使得住房公积金制度备受质疑和诟病。这些问题不但对住房公积金管理造成严重的瓶颈制约，也对住房公积金制度发展带来一定的消极影响。因此，改革创新住房公积金制度、积极探索住房公积金新的投资管理模式已迫在眉睫。本文通过分析和研究我国社保保障基金和新加坡中央公积金的成功做法，并就如何实现住房公积金投资管理改革，提出了可供参考的建议和应对策略。
　　2国内外社会基金投资管理的经验与启示
　　2.1我国社会保障基金投资管理的主要特征及经验启示
　　我国的社会保障基金是社会保险基金、社会统筹基金、个人账户基金、企业年金和全国社会保障基金的统称，它是由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的由中央政府集中的社会保障基金，目前，它由2000年成立的全国社会保障基金理事会负责管理。其投资管理的依据是2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，投资运作的基本原则是在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的保值增值。它的具体运作模式是：全国社保基金理事会直接运作的社保资金的投资范围仅限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资需委托社保基金投资管理人管理和运作。社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，其中银行存款和国债的投资比例不低于50%，企业债和金融债不高于10%，证券投资基金或股票投资的比例不高于40%。
　　受到整体投资环境的影响，社保基金近年来投资收益并不稳定。2007年达到43.19%的峰值；2008年受经济危机影响，投资收益率快速下滑，一度为负；自2012年起，投资收益率又开始新一轮的上涨，2012年收益率达到7.01%，2013年也维持了6.29%的高收益率。总体来看，社保基金自成立以来年均投资收益率为8.13%，超过同期2.46%的年均通货膨胀率（数据来源：全国社会保障基金理事会基金年度报告<2013年度>）。在2008年金融危机以来，整体宏观投资环境不佳，社保基金的投资运营取得这样的成绩实属不易。
　　社会保障基金作为我国社会保障体系的主体基金，它的一些成功经验对我国住房公积金制度有着一定的启示和借鉴作用。其最主要的启示是：社保基金进行实业投资的力度正在加大，参与国企改革的力度也在加强。事实上，社保资金与中石油的合作由来已久，早在2012年5月，全国社保基金就已经出资100亿元入股中石油西气东输三线项目。2013年6月，又以同样方式参股中国石油管道联合有限公司，运营西气东输工程部分管线。而按照国家有关监管部门的规定，全国社保基金进行的实业投资，包括直接股权投资和股权基金投资两部分，其中直接股权投资可占基金总规模的20%，股权基金投资可占10%。据测算，预计从2012到2015年，社保基金用于实业投资的最高规模可达2500亿元，具有很大的发展潜力。全国社保基金理事会也明确表示，今后一段时间，社保基金将努力加大实业投资力度，积极支持实体经济发展。事实上，近年来，社保基金正在积极采取多种形式，进一步加强与中央企业的合作，深入参与国资国企改革，进一步加大对中央企业的投资力度，力争在中央企业改制、上市、重组或再融资时，以战略投资者或优先股方式投资入股。此外，全国社会保障基金先后投资交通银行、工商银行、中国银行、农业银行、国开银行、中国人保、中国信达及中国银联等金融企业，以及京沪高铁、大唐控股、中航国际、中节能风电等工商企业。可以说，随着我国经济社会的发展以及社会保障基金规模的不断壮大，实业投资在其资产配置中发挥着越来越重要的作用。
　　2.2新加坡中央公积金制度投资管理的主要特征及经验启示
　　新加坡是国际上实行集中管理社会基金的典型之一，我国的住房公积金制度正是源自于此。1955年新加坡建立了中央公积金制度，经过多年的发展，其资金总额已超千亿美元。新加坡各成员组成的中央公积金是由中央公积金局负责集中管理的，中央公积金局独立于政府财政，上级管理部门为劳工部，公积金局实行董事会制，董事会成员的任命上也体现出对专业人士的高度重视。
　　从投资管理体制看，中央公积金投资主要分为三部分：第一部分由新加坡政府投资管理公司负责，主要投资于国内的住房、基础设施建设以及部分国外资产。第二部分是中央公积金投资计划，该计划允许公积金成员将普通账户和专门账户中超过一定比例的公积金通过购买股票或共同基金的形式投资于资本市场。第三部分是保险计划基金，新加坡中央公积金包含多个保险计划（包括住房保险、家属保险、大病医疗保险等），保险计划基金的投资主要外包给资产管理公司，可投资于定期存款、可转让存款凭证、股票和债券等。上述三方面的投资中，由中央公积金局通过新加坡政府投资管理公司管理的基金和由公积金成员自主投资的基金构成了新加坡中央公积金的投资主体。