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　　3.2.3建立起国家级、全国统一的投资管理体系
　　通过设立类似于我国社会保障基金理事会层次的国家级住房公积金统一投资管理机构。统一负责对全国各地区聚集而来的沉淀资金进行集中投资管理。其投资管理原则是：在保证资金安全的前提下，通过市场化、专业化的运作，实现资金收益的最大化。具体可以委托经验丰富、经营稳健的专业投资管理人进行资金的投资运作，其投资渠道可以进一步拓展至货币市场、资本市场乃至实体经济项目，投资范围可以包括银行存款、国债、企业债、金融债、股票、信托产品、证券化产品、证券投资基金、股权投资基金、产业投资基金股票等。未来也可以借鉴社保基金做法，逐步尝试并加强对实体经济项目的投资，积极参与我国国资国企改革，通过参股经营或优先股投资等方式投资重点央企，以此分享经济体制改革的红利。
　　3.2.4建立起强力有效、多位一体的监督管理体系
　　建立健全行政监管、金融监管和社会监管多位一体的有效监管体系，建立起严格的资金投资管理规范和制度监管框架。对省级和国家级投资运作的监管，主要由财政部会同住房和城乡建设部拟订资金管理运作的有关政策规章，并对其投资运作和资金托管情况进行监督，人民银行和证监会按照各自的职权对专业投资代理人或托管人的经营活动进行监督；各级政府应对本地区住房公积金资金投资管理情况进行必要的行政监管；各地住建部门会同人民银行、财政、审计等部门应对当地住房公积金资金投资管理以及风险防范情况进行严格的同级监督。此外，还要进一步加强对住房公积金资金投资管理的社会监督，社会监督应涵盖住房公积金缴存人、缴存单位、社会组织、新闻媒体及专业人员等；被监督对象则为各级住房公积金投资管理机构、经办机构、委托代理机构及相关服务机构等。
　　3.3改革创新符合住房公积金科学发展的投资管理模式
　　3.3.1坚持适合自身发展的投资管理原则和策略
　　一是坚持安全规范的投资管理原则。目前住房公积金投资管理原则是在确保资金安全完整的基础上，实现一定的保值增值。这个原则并没有太大缺点，但我们应该结合流动性因素，将其丰富为：在保证资金安全性、流动性的前提下，通过稳健经营和审慎投资实现资产的增值。二是要坚持分散化的投资管理策略。分散化策略是指住房公积金的投资管理要在投资种类和期限上科学分散，投资分布要在各统筹层次上合理分散。不能一味地为追求资金的收益性，而忽视资金的安全性和流动性，也不能一味地为提升资金投资管理的统筹程度，而制约住房公积金保障属性和金融属性的发挥。要通过资金科学合理的分散化投资管理以及在各统筹层次上合理分布，逐步探寻符合住房公积金管理科学发展的分散尺度。
　　3.3.2提升投资管理的统筹层次，实行规模化的投资管理模式
　　从经济学角度来看，市场化和专业化的集中投资管理模式具有高效、低成本以及规模经济等优势。目前在世界范围内，大多数国家的社会基金采取中央政府集中统筹的方式进行管理和运作。以英国为例，英国是中央政府集中管理的单一制典型国家，实行的是高度集权的社保基金管理体制。实践证明，资金投资管理的统筹水平越高，资金规模化运作的优势就越强，防范风险和化解风险的能力也越强。而从我国住房公积金管理的情况来看，万亿级的沉淀资金分散在上千个县市，由于各地区住房公积金管理水平和能力参差不齐，使得庞大的沉淀资金没有得到有效利用。此外，由于监管的缺失，住房公积金贪污挪用案件时有发生，也给资金安全带来较大的隐患。因此，无论从发挥资金的规模优势，还是从防范化解风险、加强资金运作监管的角度，提高我国住房公积金的统筹管理层次，建立起更加集中、相对独立的住房公积金投资管理机构都非常必要。
　　3.3.3提升投资管理的专业化程度，实行分离化的投资管理模式
　　分离化策略是指自主投资和集中投资相分离、货币投资与实物投资相分离、一般投资和高风险投资相分离、管理机构与投资运营相分离。这种分离化策略的目的是理顺住房公积金各投资管理主体的关系，便于监管机构对其实施更有效的监管，同时也是风险分散、资产科学合理配置和精细管理的需要。在这一方面，新加坡中央公积金的做法值得我们借鉴和学习。新加坡相对独立的管理机构——中央公积金局负责统一管理全国的中央公积金，专业的投资机构——新加坡货币管理局负责公积金对国债和银行存款的投资管理，新加坡政府投资管理公司负责公积金对国内的住房、基础设施建设以及部分外国资产的投资管理，各投资管理主体投资品种和比例也均有明确的规定。目前，新加坡政府投资公司已跻身于全球最大的100家基金管理公司的行列，它秉持市场化的管理模式和专业化的投资理念，通过200多名投资专家在世界范围内进行资金投资。此外，由公积金成员自主投资的部分，也是通过在资本市场选择相应的投资工具进行市场化的投资管理。而保险计划基金则更是外包给市场上资产管理公司进行专业化的投资管理，无一例外地体现了市场化和专业性特点。这样一种分工明晰、相互独立的管理架构有利于中央公积金投资管理成本的降低和效率的提升，市场化和专业化的集中投资也使得资金的规模优势得以发挥。
　　3.4探寻适合住房公积金未来发展的投资方向
　　3.4.1进一步拓展的货币投资
　　随着我国金融改革的深入发展，尤其是利率市场化改革进程的加快，近年来，金融市场的改革措施密集出台。自2013年12月央行发布《同业存单管理暂行办法》后，10家国有银行先后试水同业存单，拉开了开启同业存单的序幕，进入2014年8月以来，商业银行发行同业存单的节奏密集，标志着同业存单扩容进入新阶段，其更重要意义在于为大额可转让定期存单全面施行铺路。大额可转让定期存单可以在二级流通市场转让，利率参照市场利率浮动，与传统定期存款相比，可转让大额存单在到期日之前允许转让，因此流动性相对较高，是短期资金融通的重要工具，顺应了利率市场化的趋势，也为住房公积金提供了一个风险较小、收益稳定、流动性较高的良好投资手段。而2014年8月，证监会出台的“融十条”也明确表示：“要积极培育交易所债券市场机构投资者，增强交易所债券市场的融资能力。支持更多的机构投资者在交易所市场开展债券现券与回购交易。完善政策环境，为住房公积金、地方养老保障基金利用交易所债券市场投资运营、保值增值做好服务，引导合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）和私募基金投资交易所债券市场”。证监会出台的这一政策春风，也为将来住房公积金突破国债投资范围，走进全国银行间债券市场，进入更广阔的金融债、企业债等投资领域提供了有利的政策契机，甚至为住房公积金通过记名债券方式进入保障性住房建设和国家骨干大型基础设施建设领域提供可行性。
　　3.4.2谨慎进入的资本投资
　　2014年8月国务院发布的“国十条”明确表示：“逐步扩大各类长期资金投资资本市场的范围和规模，按照国家税收法律及有关规定，对各类长期投资资金予以税收优惠。”近年来，随着《条例》修改的推进，社会各界提出了一些好建议，大体形成的共识是要借鉴社保基金的投资管理模式，改革现有住房公积金投资管理模式，进一步放宽其投资范围，允许其通过组合投资等方式投资资本市场，以更好地实现住房公积金的保值增值。目前来看，要加快《住房公积金投资管理办法》的研究和制定，在全国性的统筹住房公积金投资管理组织体系建立之前，建议有条件的省份可以委托全国社保基金理事会对一定比例的沉淀资金采用保底分成的模式进行专业化投资经营，也可以自行选择经验丰富、经营稳健的专业资金投资基金或机构进行委托投资管理。
　　3.4.3彰显保障民生的实体投资
　　当前，住房保障问题已经成为社会关注的焦点，各地政府都把安居性保障住房建设列为重点工作任务，但是各地政府在保障住房的建设上普遍存在较大的资金缺口，也急需社会基金或公共基金的参与和支持。住房公积金应该充分发挥其在保障住房建设方面的辅助作用，加大利用项目贷款等投资手段支持保障住房建设的力度。此外，也可以尝试进行地（市）级以上政府的土地储备项目和廉租房或商品房的收储等投资，靠实物资产的稳定升值来实现货币资产的保值增值。可以预见，随着经济社会的发展，住房公积金在完善住房保障体系、彰显社会保障职能方面将会发挥出越来越重要的作用。