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　　论文关键词：证券市场传媒功能异化规范

　　论文摘要：我国证券市场近些年的发展暴露出许多问题，其中证券市场传媒功能的异化日显突出。鉴于传媒在证券市场发展中的重要地位，故对传媒的功能及其异化的原因加以探讨，以期从法律制度、社会信用等方面予以规范和引导，以促进证券市场的发展和成熟。

　　从发达国家成熟证券市场的监管来看，自律监管是证券监管必不可少的组成部分，有些国家甚至自律监管占主导地位，而在自律监管当中，传媒的作用是不可忽视的，它可以起到引导、监督的作用，使整个市场趋向成熟。我国目前证券监管处于较低水平，其中传媒对证券市场的监管显得尤为滞后。因此，我们有必要对证券市场传媒功能及其异化进行分析，以便于引导其向积极方面发展。

　　一、传媒的功能及其异化

　　(一)传媒的功能

　　目前我国涉及到证券市场的传媒有很多种，有报纸、杂志、网络以及相关的电视节目等，他们传播的内容大致有以下几类：新闻报道、股市点评、信息公告等。从理论上讲，传媒在理想状态时应具有以下几项功能：

　　第一、信息披露功能。股份有限公司的一大特征就是股权较为分散，许多中小投资者一般不可能到指定的场所去阅读相关的资料，从而使决策存在较大的盲目性。而通过媒体传播则可以从一定程度上克服由于股东的分散性所导致的信息不对称。由于媒体本身具有较广的普及性和较大的覆盖面，一方面可以减少获取信息的成本，另外也可以提高投资者获取信息的充分性。从目前的信息披露情况看，信息披露大致有以下两类：一类是正式披露，另一类是非正式披露。

　　所谓正式披露，是指上市公司通过证券监管机构指定的媒体(目前主要是三大证券报)按照规范披露格式进行相关信息的披露。它具以下特点：(1)披露途径的正规性。即在证券监管机构指定的媒体上进行披露，其内容主要是上市公司的募股说明书、中期报告、年度报告、临时报告等；(2)格式的规范性。信息披露是按照证监会确定的格式进行披露，以防止有重大遗漏及其他不规范的情况；(3)内容具有相对真实性、规范性。上市公司根据证监会规定的格式在指定的媒体上披露的内容，基于政府和法律的权威，其真实性和可靠性较之其他媒体上披嚣的内容相对来说更强一些；(4)信息披露的直接性。通过正式途径披露的信息绝大部分都是裸信息，不需要从大量的相关信息中提取加工，具有较大的参考价值。

　　非正式披露是指不是在证券监督管理机构指定的媒体上以非规范性的格式刊登的一些信息。与正式披露相比，其具有以下特点：(1)披露途径的多样性、非正规性。主要是通过除证监会指定的“七报一刊”以外的其他媒体如报纸、杂志、网络等披露的，不拘泥于单一的信息载体；(2)格式的非规范性。在这些媒体上披露信息没有一个统一的规范格式，而是媒体根据自身的特点以及信息的内容自主决定的；(3)内容具有复杂性，可信度不高。这些通过非正式途径传播的信息有时仅涉及到上市公司的某一或某几个方面，不能全面、客观反映上市公司或市场的情况，具有一定的片面性和虚假性，有许多的重大信息上市公司不会通过这种途径主动披露；(4)信息披露的隐蔽性。一般而言，这些信息大部分都需要人们从大量的相关信息中提取一些有价值的信息，不能一目了然。非正式披露也是信息披露的一个重要组成部分，是正式披露的必要补充。

　　第二、投资导向功能。这一功能的发挥是建立在第一个功能实现的基础上的，通过媒介获取大量的有关上市公司以及证券市场的信息后，投资者可以对自己所掌握的信息进行加工处理，从而提取一些有价值的内容，如上市公司的业绩及其发生的重大行为、股市走向等，据以自主地作出投资决策。尤其是现在的股评，其出发点是推荐具体的股票，在现有投资主体整体素质较差的情况下，这种导向体现的更为明显(当然其中不乏存在误导)。

　　第三、监督功能。首先是舆论监督，这是第一层次监督。舆论监督对一个成熟的市场监管体系来说是不可缺少的，有阳光的地方，才不会发生霉变。所以，对于上市公司，应该通过各种途径增强其透明度，这一方面要通过相关的制度设计来实现，另一方面也需要大众媒体对其进行必要的监督，使整个市场暴露于投资者面前，促使各项制度的有效实现，提高各项制度效益。这样既能促进上市公司规范运作，同时也能使投资者对上市公司有一个较为客观、全面的了解，从而做出合理的选择。投资者既是上市公司的所有者，也是上市公司的上帝。上市公司的生存和发展是以投资者的有效支持为基础的，如果没有或不足法定人数的投资者选择上市公司的股票，就可能导致其设立不能或退出市场的结局。其次是第二层次监督，即由舆论监督所引发的监管者的监管行为，监管者通过媒体披露的信息来发现监管线索，做到有的放矢，从而提高监管效率。目前，在上交所实行的“每日读报”制度就是这种监督的体现。

　　(二)功能的异化

　　1、信息披露异化为虚假炒作、虚假陈述。从理论上讲，上市公司应该利用传媒来缩短投资者与自己的距离，让投资者更了解自己，从而产生诚实、规范经营的压力与动力。但事实上，上市公司经常利用传媒来掩盖其经营中的一些缺陷和违规行为，使得投资者对上市公司始终是“雾里看花”，琢磨不透，只能进行模糊选择。更为甚者的是，有时上市公司不仅不披露其真实情况，反而做出一种虚假的宣传，通过舆论炒作，使得本已被sr、Pr的公司突然间股价攀升，接连出现几个涨停。这种情形通过非正式途径披露表现的尤为严重。

　　2、引导异化为误导。由于我国股市规模比较小，所以市场容易被庄家操纵，庄家利用中国股市的不成熟性和投资者的非理性，滥用其资金优势或进行买空卖空等行为，诱导中小投资者跟庄，从而达到掠夺中小投资者利益的目的。庄家的误导既有通过股价的攀升来实现，也有通过媒体宣传来实现，甚至有一段时间传媒还宣扬庄家股。股评专家通过股评推荐具体股票，吸引众多的投资者做出倾向性投资。sr、Pr公司重组时，常有一些媒体是“拿人钱财，替人办事”，为虚假或劣质重组“助纣为虐”。

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