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融资融券业务对于中国证券市场的意义(2)

时间:2015-04-20 12:04 文章来源:http://www.lunwenbuluo.com 作者:施剑威 点击次数:

  强制平仓风险,投资者在从事融资融券交易期间,如果证券价格波动导致维持担保比例低于最低维持担保比例,证券公司将向投资者发送追加担保物通知。投资者如果不能在约定的时间内足额追加担保物,证券公司有权对投资者信用账户内资产执行强制平仓,投资者可能面临损失。通常,强制平仓的过程不受投资者的控制,投资者必须无条件地接受平仓结果,这也是投资者需要防范的风险。 

  三、融资融券业务对证券公司的影响 

  根据《中国证券业发展报告(2014)》对2013年证券行业的发展的数据分析,2013年有84家证券公司开展融资融券业务,实现利息收入184.62亿元,同比增长250.99%,占行业营收总额的11.59%,成为仅次于经纪业务和自营业务的行业第三大收入来源。截至年底,融资融券余额和交易额与A股流通市值比重分别从年初的0.39%和5.11%提升至1.74%和10.19%。 

  其中,以华泰证券公司的各项业务收入对比,说明近年来融资融券业务对于证券公司盈利产生的影响: 

  从表中的数据可以看出,华泰证券公司融资融券业务的营业收入仅次于证券经纪业务,占比例达到26.95%,与上一年度所占比例10.73%相比,增加16.22个百分点。同时,在上一年度,融资融券业务在总收入占有的比重排在证经纪业务、投资银行业务、证券投资业务之后,而在2013年有了大幅度的增加,是证券公司营业收入中相当重要的一部分,也足以见得,融资融券业务得到证券公司的青睐并且在飞速发展。 

  融资融券业务之所以发展如此迅速,给证券公司带来如此之大的营业额,与其为证券公司做出的两大贡献密不可分: 

  1、创造新的盈利模式

  融资融券业务的推行,可以给证券公司带来利息收入,提高证券市场的交易量,增强交易的活跃性,为证券公司创造更多的利润。融资融券利息收入作为稳定的利润来源,是证券公司新的利润来源。与国外的投资银行相比,我国证券公司的主要收入仍以经纪业务收入为主,即依靠客户证券买卖时收取的佣金支撑。国际上的经验表明,融资融券会成为证券公司的主要收入来源之一。 

  融资融券业务扩展的交易量对传统的经纪业务有很大的促进作用,它将促进市场成交量和经纪业务总量的提升,这一过程直接为券商带来经纪业务的额外收益。在融资融券业务不断创造新的收益的同时,对于证券公司而言,它所带来是一系列的连锁效应,使得证券公司的盈利模式趋于合理化、多元化。 

  2、扩大客户源和市场占有率 

  证券公司申请融资融券业务应具备相关条件,对于具有融资融券业务资格的证券公司来说,业务的开展对于证券公司扩大客户源、吸引客户群体具有很大的优势。证券公司开展融资融券的规模由证券公司本身的净资本决定,净资本大的证券公司能够提供更大的融资额,从而导致客户群体有选择地参与证券公司的融资融券业务,也就是客户会选择净资本规模较大的证券公司。当前的证券公司也正在通过融资融券业务大力扩展客户群体,加大市场的占有率。 

  四、融资融券业务对证券市场的影响 

  1、市场成交状况分析 

  为了更好的分析融资融券业务开展以来对于我国证券市场的影响,我们先观察一下沪深两市自开展融资融券业务以来至2013年底的融资融券交易额的情况。 

  由图表中的数据可以看出来,融资融券业务在2012年8月转融通业务开展以后,发展的步伐开始加快,规模也在不断扩大。截止至2013年12月31日,融资买入额3306亿元,融券卖出额40亿元。虽然融券业务发展成交额相较于融资业务,相差很大,但在转融通业务开展以后,养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票,帮助证券公司融券。 

  2、对市场波动性的影响 

  融资融券业务的这一功能,可以使股票价格形成更加合理。当市场过度投机,迅速拉升某只股票价格导致其价格飞涨,可以通过融券卖出该股票,从而引致股价回落;当市场并不活跃的时候,可以通过融资买入某只股票,从而使其股价上涨。虽然短期上并不明显,但在长期实行以后,其效果将得以显现。 

  融资融券交易与普通现货交易的配合,将改善股票的供给情况,增加供给弹性。通过融券卖空机制大幅增加股票的供应,还可以达到削弱“庄家”对股票的控制交易,还原价值规律在股价形成机制中的主导作用。有利于强化市场的资源配置和价值发现功能,促进证券市场长期稳定增长。 

  3、对市场流动性的影响 

  由于融资融券交易具有杠杆性的特点,它可以放大交易量,放大成交金额,增加市场的供给与需求,为市场增加流动性。融资融券交易还可以变相的进行T+0交易,简而言之就是,当天买进的股票当天融券卖出对冲,当天卖空的股票当天买进对冲。虽然不同于直接进行的T+0交易,但是这样的操作可以帮助投资规避一定的风险,增加个股的换手率,活跃证券市场,增加市场的流动性。 

  五、结论 

  融资融券业务的开展,对于我国证券市场来说是一项重大的进步,是逐步放开对证券市场管制的重要一步。通过其对投资者、证券公司以及整个证券市场的影响分析,我们可以得到以下结论:第一,融资融券业务是一项重要的信用制度,可以丰富投资者的投资工具,改善证券公司的盈利模式;第二,融资融券交易对于我国证券市场容易出现的暴涨暴跌有缓解作用,促进我国证券市场定价合理化,增加供给弹性;第三,融资融券交易制度还将不断完善,有关于其未来的影响还需进一步观察,也等待着时间的检验。 

  参考文献: 

  [1]中国证券业协会.证券业从业人员资格考试统编教材·证券市场基础.中国金融出版社,2012. 

  [2]顾纪生.证券市场流动性研究.华东经济管理,2002(10). 

  [3]龙云飞.浅析融资融券业务对证券公司的影响.科技咨询导报,2007(30). 

  [4]胡华锋,刘艺璇.融资融券与市场流动性、波动性关系实证分析——基于中国台湾证券市场的检验.商业时代,2012(1). 

  [5]陈晓芳,王亚玲.证券公司融资融券的利与弊.会计之友,2010(6下). 

  [6]梁静.融资融券:意义重大,影响深远.西部论丛,2006(08). 

  [7]中国证券业协会.中国证券业发展报告(2014).2014年5月9日.

 

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