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　　根据政治联系的效率观，对于民营企业来说，在制度越落后的地区，民营企业越难以在市场化的条件下获得产权保护和企业发展所需要的资金和其他稀缺的生产要素。在这种情况下，有政治联系的民营企业越易于获得产权保护，其政治联系作为企业具有良好的发展前景和社会声誉的信号显示作用就越大。所以，在制度越落后的地区，民营企业的政治联系的财政补贴效应越强，获得补贴对于企业发展和社会贡献的推动作用越明显。
　　另一方面，政治联系的寻租观认为，民营企业建立政治联系可能是为了向掌握资源分配权的政府官员寻租(KhwajaandMian，2005;Claessensetal.，2008)，在制度越落后、腐败越严重、政府干预经济越严重、法律和司法体系越弱的国家或地区，企业通过建立政治联系从而达到寻租目的的动机越强(Chenetal.，2005;Faccio2006)。ShleiferandVishny(1994)和Hellmanetal.(2003)认为，在制度不健全的转轨国家，政治和经济改革不彻底，政治透明度低，权力行使缺乏有效监督，官员利用手中的权力与企业勾结的腐败和寻租活动难以受到制度的约束，导致寻租活动更为盛行。根据政治联系的寻租观，在制度越不健全的地区，地方政府官员向企业提供财政补贴时的自由裁量权越大，民营企业通过政治联系向官员寻租来获得财政补贴越难以受到监督和制度的约束。
　　以上分析表明，从理论上来说，无论是根据政治联系的效率观还是寻租观，在制度较弱的地区，民营企业的政治联系的财政补贴效应更强。所以，这里提出假设2:相对于制度较好的地区来说，在制度较差的地区，民营企业的政治联系的财政补贴效应更强。
　　(3)财政补贴的经济效应
　　假设1和假设2表明，无论是效率观还是寻租观，都意味着有政治联系的民营企业可以获得更多的财政补贴;在制度较弱的地区，这种财政补贴效应更强。为了进一步厘清民营企业基于政治联系的财政补贴究竟是具有效率促进作用还是寻租行为的结果，我们需要进一步分析财政补贴是否能够提高企业绩效和社会效益。
　　地方政府向企业提供财政补贴通常是基于提高企业效率或社会效益，企业效率包括鼓励企业的科技创新、技术进步和企业绩效等，社会效益包括创造就业和税收等。根据政治联系的效率观，如果民营企业的政治联系具有效率促进作用，那么，有政治联系的民营企业获得的财政补贴能够提高企业绩效或社会效益。这是因为在信息不对称的情况下，民营企业的政治联系可能是企业具有良好发展前景和社会声誉的一种信号显示机制(Zheng,2008)，所以有政治联系的民营企业获得的财政补贴能够用来促进企业的研发、投资和绩效，或者能够为当地创造更多的就业和税收。
　　另一方面，寻租理论认为，寻租活动是特殊利益集团为了牟取自身经济利益而对政府决策或政府官员施展影响的非生产性活动，对于经济增长具有严重的阻碍作用（Krueger，1974)。这是因为，投资于政治寻租活动的超额收益会吸引更多的社会资源和人才从实体投资领域转移到非生产性的寻租活动中，从而导致对研发等创新性的实体投资活动产生挤出效应，进而导致全社会的投资不足(Murphyetal.，1993)。根据政治联系的寻租观，有政治联系的民营企业获得财政补贴是从掌握了财政补贴支配权的政府官员手中寻租得到的，而不是因为这些企业具有良好的发展前景或社会贡献而获得的。所以，基于政治联系的财政补贴获取无益于提高企业绩效或社会效益，甚至有损于企业绩效或社会效益。
　　基于以上讨论，我们提出以下两个对立的假设：
　　假设3A:有政治联系的民营企业获得的财政补贴与企业绩效或社会效益显著正相关（效率假设)。
　　假设3B:有政治联系的民营企业获得的财政补贴与企业绩效或社会效益不相关或显著负相关(寻租假设）
　　三、数据和方法
　　(1)样本
　　本文的样本包括2002-2007年在沪深交易所上市，且发行了A股的非金融类民营上市公司。?排除了通过向原国有上市公司买壳转化而来的民营上市公司，因为这些企业的政治联系很可能是在转化之前就已经建立起来了。样本包括230家公司，共779个样本观察点。本文所使用的数据包括企业获得的财政补贴收入及其明细分类、政治联系数据、企业特征数据和制度环境数据，其中：财政补贴收入的明细分类是从年报中由手工收集整理而来;政治联系数据和企业特征数据来源于上海万得资讯有限公司开发的WIND数据库和深圳国泰安信息技术有限公司开发的CSMAR数据库;制度环境数据来自于樊纲等(2007)编制的中国各地区（包括31个省、自治区和直辖市）市场化指数体系。
　　(2)模型设定与变量定义
　　为了检验假设1，我们将待检验的回归模型设定为：
　　Subsidytt=^1Politicaht-1+^fiXit+?/t(1)
　　其中，Subsidy是被解释变量，表示企业得到的财政补贴收入。上市公司获得地方政府的财政补贴收入的总值反映在利润表中的"补贴收入"这一项中，而补贴收入的明细科目来自于会计报表附注中关于补贴收入的信息批露，由手工收集得到。这些明细包括增值税返还、财政补贴、财政综合、新产品和创新奖励、所得税返还等等。其中，增值税返还政策大部分由中央制定出来，地方政府可操作的空间并不太大(唐清泉、罗党论，2007)，把增值税返还从总补贴收入中剔除能够更清晰地考察地方政府可以任意操控的财政补贴是如何配置到企业的。这里，我们定义Subsidy为扣除增值税返还以后的补贴收入除以净利润。同时，我们也以扣除增值税返还以后的补贴收入与总资产的比值来定义Subsidy，结果保持一致。
　　Political是表示企业是否具有政治联系的滞后一期的虚拟变量。根据Fanetal.(2009)的定义，如果公司的总经理、董事长或董事现在或曾经担任地方政府官员或共产党干部，则将Politicals定义为1否则为0。这些有关政治联系的信息来自于WIND数据库中批露的董事会及管理层信息中的个人简历，由手工收集整理而成。将政治联系变量滞后一期是因为，企业当年建立的政治联系很可能不会立刻在当年就能给企业带来财政补贴的好处，这种好处很可能具有时间上的滞后性。