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　　张承惠：2012年16家上市银行的报表显示，一些中型的银行同业拆借资金业务量呈现一种不正常的快速增长的态势，其它的小银行，就是没有上市的银行，其实情况也是一样的。那么大银行，同业借出的业务量也相应地大幅度增长。中小银行同业借入资金业务量，中等规模的大概有三、四个增长2012年比2011年增长了100%以上；而大银行增长保守一点30%左右，激进一点的在100%，有的银行甚至达到300%多。
　　今年一季度，金融同业资产是32万亿，占总资产的比重是23%，同比增长28%，高出非同业资产增速12个百分点。这种同业增长，就是银行之间借来借去，钱在银行体系内滚动，在某种程度上可能有助于缓解企业融资难的问题。因为现在银行信贷是受贷款规模限制的，是规模外的，最终会有一部分落到企业的手里。但从总体上来看，还是反映出中国的商业银行在风险控制上不谨慎、在流动性管理方面不认真的现实状况。其实风险暴露是早晚的事，如果最近不暴露，以后也是会暴露的。
　　记者：目前的钱荒，银行间的钱荒是一个结构性的流动紧张，不是流动性的全面紧张。"钱荒"会引发银行业系统性的风险吗？对实体经济会产生哪些影响？
　　张承惠：我前面也说了，主要是由于银行之间做同业业务规模迅速扩大，而且风险管理和流动性管理不慎所带来的结果。银行其实是不缺钱的，现在的这个流动性紧张也只是局限于金融机构层面，居民储蓄没有发生波动，而且更没有出现真正危害银行稳健安全挤兑的问题。从银行的流动性指标来看，应该说都在安全范围之内。
　　因为有很多短期因素的作用，在6月底以前出现了利率急剧上升的情况，但是到7月中旬以后，银行间的市场拆借利率会回落，如果说如大家预期那样回落的话，那么对实体经济的影响，我认为程度是有限的。一个理由就是现在大量的资金是在金融体系内空转的，它本来也没有进入实体经济，或者进入实体经济的量是非常少的。所以这一块的量多了或者少了，利率高了或者低了，它不会马上迅速地影响实体经济。即便影响，传递到实体经济，可能影响人的幅度也不是很大。那么，票据贴现利率是实体经济直接要承受的资金成本了。票据直贴的利率应该说近期随着同业拆借市场利率的上升也出现了上升，但是没有达到2011年的高度。
　　对金融市场来说，在一定程度上，流动性紧张这种传染的渠道可能是这样的。首先这个基金公司目前短期货币市场的产品已经遇到了压力，出现了一定程度上的赎回压力，个别的基金已经止赎了。如果出现大规模的赎回，会使得基金管理公司抛售股票和债券，引起股价下跌，债券收益率的上升，债券的发行困难。这种情况应该说现在出现端倪，股价是下跌了，债券收益率的上升和债券发行困难已经出现，但不是特别严重。还有，就是部分小型金融可能出现自行断裂。另外，传染的渠道就是影响票据市场和理财市场，商业银行有可能会收缩表外资产和票据融资。金融市场我想是会产生一定影响的。但是我觉得这一次并不完全是坏事情，它在一定程度上是挤压过去的泡沫，提前释放部分的金融领域的风险。如果说放任这个风险继续的积聚，将来一旦出现更不好的宏观形势，引爆了这样的风险的话，可能问题会更大。那么我们在释放部分风险之后，未来货币政策的空间也许会有所扩大。
　　要求中央银行释放流动性的最大的理由是我们不能放任实体经济。但是还要分析一下，当前的经济下行究竟是周期性的因素，还是结构性的因素。如果是周期性的因素，从宏观政策角度来看，就应该采取逆周期的政策、采取扩张性的货币政策，但是如果是结构性的因素，恐怕更要注重存量结构的调整，更多的是需要依靠改革。
　　我个人认为当前的中国经济下行，恐怕是两种因素共同发挥作用的结果，但是以结构性因素为主。当前存在的两个结构性的问题会使扩张性的货币政策难以发挥效用，即便扩张了，注入了更多的流动性，资金也很难进入实体经济。