论文投稿_医学论文投稿_核心期刊,职称论文投稿发表_论文部落

　　1998年，中国人民银行对存款准备金制度进行改革，但仍然对商业银行在中央银行的存款准备金支付利息，纵观世界发达国家，存款准备金利率都非常低，甚至是零利率。中国这种独特的做法事实上在为商业银行提供补贴，但在一定程度上也增大了商业银行缴纳准备金的倾向，中国超额存款准备金长期存在，其中非常重要的原因就在于此。在一些时期，商业银行甚至出现“惜贷——超存”的现象，即宁愿把资金存在中央银行准备金账户上，也不愿意发放贷款，因为前者获得的利息收入更为稳定。超额存款准备金的存在还给中央银行货币政策操作带来了极大的难度，调高法定存款准备金的紧缩措施，经常会由于商业银行拥有超额存款准备金而失去力度。存款准备金作为货币政策工具中的“重型武器”，在中国货币政策中经常频繁出现，而在经典的教科书中大多都有谨慎操作的表述。例如，“变动存款准备金的作用十分猛烈，一旦准备率变动，所有银行的信用都必须扩张或收缩。因此，这一政策手段很少使用，一般几年才改变一次准备率。”[8]以及，“以改变法定准备金率的方式来使货币供应作小幅度调整是不易的。”[9]还有，“但是，尽管它是有力的，联邦储备系统并不是经常使用这个工具。”[10]

　　再贷款利率与再贴现利率都由中国人民银行决定，二者密切相关，一般再贴现率略低于再贷款利率5～10个百分点。在金融市场发达的国家，再贴现率往往被作为基准利率，中央银行以此来作为调控货币的杠杆。美国经常以调整基准利率的方式来提高或降低整体利率水平，而在中国则是直接调整存贷款基准利率，这种干预方式固然直接有效，但利率却无法真实反映资金的供求状况，容易造成资金市场扭曲和错位。缺少市场化运作的基准利率是制约货币政策准确性的重要因素。当前中国最能反映资金状况的基准利率参照系仍然是银行间同业拆借利率，早在1996年这一利率就实现了市场化运作，也经常被看作是货币宽松或短缺的风向标，但由于参与者主要是商业银行等金融机构，对于储蓄和投资的影响较小，只能反映短期内金融体系资金供求状况，很难全面反映整个社会的中长期货币信贷情况，也无法以此准确衡量商业银行的存贷款利率水平。

　　从商业银行改革方面看利率市场化则具有明显的矛盾性：一方面利率是银行体系开展竞争的前提条件，是商业银行转型继续深入的必要条件；另一方面，利率市场化的进展也受商业银行转型的制约，在商业银行没有实现完全转型的条件下，很难全面推行利率市场化。利息是银行利润的源泉，“银行一方面代表货币资本的集中，贷出者的集中，另一方面代表借入者的集中。银行的利润一般地说在于：它们借入时的利息率低于贷出时的利息率。”[11]在中国，这种特征尤为明显，商业银行盈利主要依靠存贷款利息之间的差额，如果存贷款利率同时进行市场化运作，竞争的结果必然是存贷差缩小，这无疑将会对商业银行经营产生巨大的压力。因此，中国一直在尝试存贷款利率的单边浮动，即在基准利率条件下，允许贷款利率上浮和存款利率下浮，这样做的目的无疑是为了增强中国金融体系的稳定性和安全性。如果允许贷款利率下浮，激烈的市场竞争将降低银行业盈利能力，不利于商业银行体系的稳定。如果允许存款利率上浮，那么高息揽储的现象所造成的恶性竞争同样会威胁中国金融安全。显然，利率市场化的推行受制于金融改革，尤其是国有商业银行市场化改革，必然成为利率市场化的先决条件。

　　可见，在当前中国商业银行改革的进程中，错综复杂的利率体系已经成为非常关键的决定因素，未来金融改革亟待突破的就是利率市场化。当然，这方面的改革也必然会秉承着中国金融改革的一贯性特征——稳中求进。

　　[参考文献]

　　[1]张卓元.九十年代需重点推进要素价格改革[J].经济研究，1992（11）：14-16.

　　[2]Gurley，J.G；Shaw，E.S.FinancialIntermediariesandtheSaving-InvestmentProcess[J].JournalofFinance，1956（11）：257-276.

　　[3]青木昌彦.比较制度分析[M].周黎安，译，上海：上海远东出版社，2001：342.

　　[4]张杰.转轨经济中的金融中介及其]进：一个新的解释框架[J].管理世界，2001（5）：90-100.

　　[5]李扬，殷剑峰.中国高储蓄率问题探究——1992-2003年中国资金流量表的分析[J].经济研究，2007（6）：14-26.

　　[6]林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究，2001（1）：10-18.

　　[7]王志远.关于发展多种所有制中小金融企业的思考[J].求知，2007（3）：22-26.

　　[8]高鸿业.西方经济学[M].北京：中国经济出版社，1998：608.

　　[9]米什金.货币金融学[M].北京：中国人民大学出版社，1998：425.

　　[10]托马斯·梅耶，詹姆斯·S·杜森贝里，罗伯特·Z·阿利伯.货币、银行与经济[M].上海：上海三联书店、上海人民出版社，2003：477.

　　[11]马克思.资本论（第3卷）[A].马克思恩格斯全集（第25卷）[C].北京：人民出版社，1974：453.

　　TheDevelopmentPathofChina'sFinancialTransition：

　　APerspectivefromPoliticalEconomyofFinance

　　WangZhiyuan

　　（ChineseAcademyofSocialSciences，Beijing100007，China）

　　Abstract：Itissurethatthroughtheanalysismethodsofpoliticaleconomyoffinance，thedevelopmentpathofChina'sfinancialtransitioncanberecognizedmoreclearly.Becauseoftheestablishmentofthebank-basedfinancialmodel，bankshavebecomethecoreoffinancialreform，andtheestablishmentofcentralbankindependenceandmarket-orientedmodeoftheoperationforcommercialbankshavebecomeamajordevelopmentcontextofthefinancialtransition.Atpresent，asthefunctionsofbankinginstitutionsarebasicallystable，theinterestratereformhasbecomeanimportantbreakthroughfortheimplementoffinancialtransition.However，duetothelimitationofvariousfactors，theinterestratemarketizationisboundtofollowagradualway.

　　Keywords：financialtransformation；thecentralbank；commercialbanks；theinterestratemarketization

　　（责任编辑：张丹郁）