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　　三、理财产品形成的风险和影响
　　（一）理财业务资产期限错配带来流动性风险。2008年金融危机后，M2的持续快速增长造成了长期以来金融机构和投资者对资金流动性宽松的预期。大量的银行、信托以及其他金融机构纷纷采取如发行理财产品借短期投资长期和杠杆投资的策略，投资房地产、地方债、民间借贷等，来赚取超额利润，金融创新和表外业务的发展也为银行参与这一类高风险投资创造了便利，银行的理财产品如雨后春笋一般遍布各大银行和金融机构，成为银行利润的重要来源。理财产品的短期负债与长期投资的期限错配，使得商业银行需要不时的在货币市场筹措资金来偿还投资者，甚至可能出现发行新理财产品来满足到期理财产品资金需求的现象，只要安排好到期资金计划，通过循环的交易，就可以赚取高额利润。在经济繁荣情况下，期限错配的负面影响会被掩饰起来；而经济处于下行趋势时，错配就会放大银行经营风险，一些银行，尤其是中小银行要维系理财产品资金链循环，就不得不格外倚重银行间市场资金拆借，以调剂头寸不足。缺乏长期稳定的负债来源，银行必须寻找更多且更稳定的短期资金来支撑中长期贷款，这不仅存在困难，也使银行的流动性风险加大。由于理财产品属于表外业务，并不纳入表内业务核算，表面上看银行的资金充裕，经营稳健，一旦出现流行性问题，理财产品的违约或亏损就会直接侵蚀银行的利润，造成银行体系流动性的困难。2013年6月中下旬，上海银行间同业拆放利率（Shibor）飙升导致市场流动性趋紧的风波主就是前期杠杆率较高的金融机构所引发。
　　（二）理财业务引发资金空转，导致实体经济空心化。今年以来，贷款投放量和社会融资规模都出现显著增长，5月份我国M2存量达104万亿元，同比增长15.8%，人民币存款余额逼近百万亿元大关，前5个月社会融资规模达到9.11万亿元，比上年同期多3.12万亿元，但是经济反而不温不火，体现出实体经济明显缺血的状况。这表明相当数量的资金在金融机构间打转，没有进入实体经济。
　　资金"空转"的表现之一，是银行理财规模迅速增长。通过发行理财产品产生了大量的表外业务，银行通过资产证券化、发行理财等，既躲避了存贷比等指标的触线，又能实现规模的扩张。因为实体经济不振，企业再投资需求下降，融得的资金进入到货币市场或者股市等金融市场，甚至还有部分进入了房地产、地方融资平台项目，没有进入到实体经济。原本是从金融业到制造业的信贷业务，在通过一系列加杠杆的金融运作后，变味为从金融业到金融业的资金业务；金融对实体经济的支持，变成了"钱生钱"的虚拟游戏，这样的结果造成了资金价格越来越高，制造业领域融资越来越困难，制约了转方式、调结构的进行。
　　（三）理财业务给货币政策带来的影响
　　1.对货币供应量的影响。理财产品一般有3天募集期，这期间购买理财产品的资金从居民的储蓄存款或者企业的定期存款转化为活期存款，理财产品成立时活期存款则转化为委托投资基金，导致银行存款减少，理财产品到期时这部分资金又转化为活期存款。从货币流动性层次来看，理财产品的大量发行减少了银行的储蓄存款或定期存款，也使银行的活期存款规模出现大幅波动。显然，理财产品的发行减少了M2，同时加大了对M1的监测难度，这些都给传统的货币信贷形势分析和流动性研判带来一些影响。
　　2.降低货币政策工具实施的有效性。商业银行通过发行理财产品吸收的资金多由存款转化而来。一方面，商业银行理财产品的大规模发行减少了传统的银行存款的规模，缩小了法定存款准备金的缴存范围，削弱了上调存款准备金率对资金的冻结效果，降低了法定存款准备金率作为货币政策工具的效力，极端情况下，如果银行存款全部转化为理财资金，存款准备金制度就失去了意义。
　　3.掩盖银行信贷真实投向，规避央行对信贷规模的窗口指导。在从紧的货币政策下，尽管银行信贷规模受到央行的控制，但部分企业还是可以通过银行信托理财产品渠道获得资金。在这种情况下，一方面对货币政策调控目标造成了冲击：信托公司所发放的信托贷款不属于传统意义上一般贷款的范畴，从而可以在一定程度上规避中央政府提出新增贷款的调控目标，以至于我们通常统计和观察到的信贷数量小于实际进入宏观经济的资金，使得货币政策调控的力度大打折扣。此外，信托贷款的隐蔽性也"打乱"了宏观调控中的信贷投放节奏，直接影响调控的实际效果。另一方面，对货币信贷真实投向造成了影响。除了总量目标外，商业银行转让过剩或受限行业的信贷资产，还可能掩盖银行信贷投向的真实结构，不利于引导信贷结构的优化。
　　4.对货币政策的价格工具利率产生影响。通胀时期，存款理财化加剧了储蓄搬家现象，理财产品期限的多样化以及收益率的形成，对利率市场化都有比较积极的影响。一方面，目前的信贷类理财产品，收益率几近贷款利率，远高于同期存款利率，比存款在期限和收益率档次上更具灵活性，对存款具有较强的替代性，突破了存款利率管制的上限，同时理财产品的收益率可以为存款利率定价提供参考，这将进一步推动我国利率市场化；另一方面，各家银行理财产品利率相互攀比，使货币供给层次结构和流通速度均发生变化，有利于银行业的战略转型。
　　四、相关建议
　　（一）推进利率市场化，加快金融改革。当前金融体系的结构性矛盾，既有金融机构过度追求短期利润的因素，更是体制机制问题的积累，因此，要更有效盘活存量，就需要从深化金融改革与创新入手。深入推进利率市场化改革，切实实现利率市场化定价，使利率真正反映资金的成本，提高金融资源配置效率和政策调控效果，让市场机制在金融资源配置过程中发挥基础性作用，扭转金融资源供给与需求的错配矛盾。
　　推进利率市场化改革，加快商业银行转型，加快直接融资的发展，培育不同类型、不同层次的金融市场和产品，以直接融资的快速发展分流影子银行的融资需求。对于商业银行来说，银行理财业务要健康发展，必须摆脱存贷业务工具的阴影，回归"代客理财"的本质，帮助客户调整资产配置结构，适时为客户提供风险预警服务，以丰富银行理财服务的内涵，提升服务品质。
　　（二）进一步加强流动性管理。首先，做好对资产负债流动性的预测和分析，通过对流动性供给和需求的变化情况预测和分析，完成对潜在流动性的衡量。其次，建立流动性风险的预警系统，包括预测风险警情、确定风险警况、探寻风险警源。再次，建立定期的流动性分析制度，包括流动性需求分析、流动性来源分析和流动性储备设计，同时还应当建立流动性风险处置预案，提高防范流动性风险的能力。
　　（三）改善理财产品的资产负债结构。通过设置资产准入标准、各类资产限额、资产负债错配缺口限额、资产负债久期缺口限额、确保流动性资产的配置比率，将理财产品流动性风险控制在可承受范围之内。银行理财资产池要做到"一对一"，并建立完善的事前、事中、事后信息披露制度，业务的规范化运营有助于降低整个银行理财业务的风险，促进理财业务的健康发展。
　　（四）构建理财产品金融消费者权益保护机制。严格规范理财产品宣传行为，加大信息披露和透明度建设，积极主动的保护金融消费者的合法权益。对于越来越多的理财产品，要增加产品透明度，把产品的收益和风险都要明示给消费者。
　　参考文献：
　　[1]陆畅：影子银行对银行经营的影响及风险分析时代金融2012.01
　　[2]王增武：影子银行体系对我国货币供应量的影响--以银行理财产品市场为例中国金融2010.23
　　[3]苗晓宇、陈晞：影子银行体系及其对商业银行的影响探析华北金融2012.02
　　[4]李若愚：银行资金表外循环加剧的原因、影响及应对发展研究2011.12