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　　【摘要】金融监管决策存在有限理性问题，即宏观审慎性监管和逆周期宏观监管等措施都需要对经 济波动加以识别和判断，这些识别和判断可能会出现错误，_旦判断失误就会形成系统性风险。运用双系 统决策模型对金融监管进行分析表明，在金融监管中应充分地考虑决策时间因素，将决策时间这_参数加 入到金融监管中。进一步讲，金融监管的决策时间应该是一个不变的常量，它应既能保证金融监管理性决 策，又能保证社会所需要的经济效率。只有这样，当前的金融监管改革才具有现实性和有效性。
　　【关键词】金融监管;决策理性;双系统决策模型;决策时间2008年爆发的金融危机再次提醒人们，金融风险的防范不容忽视。尽管金融监管存在很多缺陷和不 足，但它毕竟是防范金融风险的最后一道屏障，通过有效的金融监管来防范和化解金融风险，是维护金融 市场稳定进而促进经济社会稳定健康发展的重要保证。
　　―、金融监管存在决策有限理性问题
　　美国于2010年7月通过了多德一弗兰克金融改革法案，欧盟于2010年9月通过了泛欧金融监管改 革法案，国际金融监管协调机构金融稳定理事会也对国际金融监管制度进行了改革。这些改革的最大特 点是各方都更加重视系统性金融风险的防范，从以往的以资本为核心的微观审慎监管上升到以系统重要 性金融机构为核心的宏观审慎监管，从顺周期的微观监管上升到逆周期的宏观监管。但是无论是逆周期 的宏观审慎监管还是系统重要性金融机构监管，都需要对宏观经济波动加以识别和判断，这种识别和判断 本质上同微观主体对市场的识别和判断是一样的，都是金融系统的组成部分,一旦出现识别和判断的错误 就会造成系统性风险。。°金融监管大致经历了四个阶段：（1)20世纪30年代以前，市场经济处于高速发展的鼎盛时期，金融监 管处于自发性的初级阶段。由于金融监管弱化,终于发生了历史上影响最大的“经济大萧条”。（2)20世 纪30 ~70年代,金融监管全面而严格。由于金融监管过严，最终发生了“经济滞胀”。（3) 20世纪70 ~80 年代末,金融监管放松，金融自由化浪潮席卷全球。因金融监管弱化，随之发生了一系列国际金融危机。 (4)20世纪90年代至今,金融监管趋于在安全与效率之间寻求融合与均衡，但是还是没有避免2008年的 金融危机。
　　金融监管在强化和弱化之间的选择，实际上是针对宏观经济的变化所进行的相机抉择。但是我们看到，长期以来金融监管并没有如人所愿地适应宏观经济发展的需要，反而因为金融危机的反复发生而备受 垢病。2系统性金融风险是一个或几个金融机构发生巨额损失或倒闭导致整个金融体系面临崩溃的风险，以 及对实体经济产生恶性影响的可能性。它是金融系统内累积的风险，具有传染性、蔓延性、负外部性以及 对整个实体经济的巨大溢出效应。现代金融系统已经形成了_个复杂系统,金融机构之间频繁的日常交 易使金融网络越来越复杂，所有机构通过这个网络将信息迅速传播给与其有业务联系的机构，信息的大量 交换使得金融市场发生着日新月异的变化,任何曾经制定的监管规则都不能适应金融领域的复杂性、多样 性和多变性,目反还可能形成对金融系统的干扰，引发“蝴蝶效应”。因此，金融监管的原则不能仅仅着眼 于宏微观经济的波动,在实际操作中，应该充分考虑金融监管的决策理性。
　　20世纪50年代，冯?诺依曼和奥斯卡?摩根斯坦提出了期望效用理论，用来解释和预测人们在不确 定条件下是如何决策的。阿莱悖论、埃尔斯伯格悖论的出现使人们意识到现实中人的理性是有限的，人们 在做决策时会受到自身背景和经验的影响，只考虑某些次要的、枝节的问题，而忽视另外_些重要的、根本 性的问题，并且在决策过程中，决策者的感性偏见又会使其对问题本质的理解发生偏差。因此，在实际情 境中，决策者的偏好是复杂多变的，这就需要人们对传统经济理论中的理性假设做出修正。H 20世纪60 年代以后，认知科学在描述和解释人类决策行为方面做出了很大贡献,近年来，双系统决策理论引起了广 泛的关注。
　　二、双系统决策模型
　　双系统的概念在神经科学、医学和心理学等不同领域都有各自的名称，比如评估系统和运动系统、自 动过程和受控过程、反射系统和反思系统、系统l和系统2 (Camerer,2003)。H本文采用系统1和系统2 来描述双系统决策理论中的两个子系统。双系统决策理论的核心是，人们的决策分析过程是大脑中两套 不同的决策系统相互影响的过程。系统1可以简要地概括为直觉，其信息加工方式为并行加工且加工速 度较快，不占用或占用很少的心理资源，模块化封闭运行，决策时大脑处在自主控制状态，反应自动化，容 易受背景相似性、刻板印象的影响，无自我意识或只能意识到其加工结果而意识不到加工过程；系统2可 以简要地慨括为慎思，其信息加工方式为串行加工且加工速度慢，占用较多的心理资源，非模块化,在做决 策时需要集中注意力，不容易受背景相似性、刻板印象的干扰，主要基于规则进行，有自我意识，加工过程 和结果都可以被意识到。
　　丹尼尔?卡尼曼（Kahneman,2003) 5指出，人们做出决策时容易失去耐心而丧失理性，一部分原因 是人们不能快速而精确地计算出做一件事情的成本和收益，另一部分原因则是人们经常遗漏决策的相关 信息。如何在有限的资讯、知识、能力和方案下做出最优的决策是决策学理论研究和实际工作中决策者们 研究的重点和追求的目标。当面临时间压力的时候，大量信息需要被筛选，这时人们会启动系统1,即凭 直觉做决定。系统1做出的决策由于缺乏思考,犯错的可能性很大。Sunstein和Thaler ( 2008) 63曾认为 对决策人可能出现的偏见进行提醒，或者不断提醒决策人尽量考虑周全可能会提高系统1决策的质量。 但是事实证明，当决策人面临时间压力的时候，通常不会接受旁观者的劝告。一部分原因是人们不愿在他 人面前表现出考虑不周，而另一部分原因是人们会无意识地忽视这些劝告。实验证明，决策人在面临时间 压力的时候,其决策行为通常不会被简单的提醒和劝告所改变（Nosek和Greenwald,2007)。。]
　　与系统1凭直觉决策的行为相比，系统2经过分析思考的决策行为大大降低了犯错的可能性，但是， 用时长是系统2决策的一个显著特点。在一个稍长的时间范围内，启动系统2决策的决策者会接受旁观 者的意见，会考虑不同的决策可能产生的不同后果（Gigerenzer和Hoffrage,1991)。68从系统1的决策转 变为系统2的决策之后，决策者的行为也会发生变化,他们会采纳外部意见、及时提供信息反馈、刻意 训练思维等（Milkman,Chugh和Bazerman,2009) 69 ,但是，所有这些行为转换的前提是更长的思考时间。 因此，时间是区别系统1和系统2的一个重要参数。
　　通常情况下，系统1与系统2会同时对决策过程起作用，当两个系统作用方向相同时,其决策结果既 合乎理性又遵从直觉;反之，当两个系统的作用方向不同时，它们之间是竞争关系，占优势的一方会控制行 为结果（孙彦等,2007)。M简而言之，思维活动的时间一旦拉长，人们的决策就会从系统1转变为系统2。
　　笔者结合神经经济学、认知经济学和行为经济学对决策过程的描述，对双系统决策模型进行了归纳和总 结，如图1。&(_)金融市场参与者和监管者决策分析金融机构之间频繁的日常交易使得金融网络越来越复杂，也使金融市场发生着日新月异的变化，这种 快速的变化使金融市场具有显著的不确定性。由于金融市场的变化速度极快，大量的信息需要被筛选,不 论是市场参与者还是监管者,在时间压迫的情境下会更多地凭直觉也就是系统1做出决策。此时,决策者 对金融市场变化的反应大部分是自动化的，对各种金融信息的加工过程为速度较快的并行加工，模块化封 闭式运行;做决策时大脑处在自主控制状态，自动地受大脑中背景相似性、刻板印象的金融市场规则所影 响，并且很少能自我意识或只能意识到其决策的结果而意识不到决策的过程。由于缺乏长时间的思考,这 些快速、自动化和凭直觉做出的决策，犯错的可能性很大。另外，当系统1参与决策时，尽管金融监管者可 能对市场参与者可能出现的决策错误进行了提醒和劝告，建议者可能对监管者可能出现的监管决策错误 进行了提醒和劝告，但是在面临时间压力的情势下，这些提醒和劝告很难改变他们的决策行为。