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　　摘要：本文实证分析了融资性担保行业对支持实体经济、贯彻实施宏观金融政策、维护系统性区域性金融稳定的作用；指出其宏观作用的发挥在于自身经营的成功，总结了样本融资性担保公司的本色（即担保而非盈利）实践经验；认为其成功的根本原因在于充分利用了熟人社会的信息对称及其对個人行为的有效约束，在功能上实现了对抵押品的替代，从而突破了融资瓶颈（担保难），通过自身的担保作用和代偿功能在银行与被担保人之间搭建了资金流通的桥梁和风险传递的防火墙，实现了熟人间信息对称的有限性与现代金融制度的广泛适用性之间的有效对接，一定程度上缓解了融资难题（贷款难、难贷款）。
　　关键词：融资性担保熟人社会信息对称
　　金融危机以来，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线，已成为金融宏观调控的重要任务。融资性担保行业因其与银行系统的密切关系，自然而然地进入金融宏观调控者的视野；中担事件等案件所暴露的融资性担保行业的问题，更引起调控者对融资性担保行业风险的高度关注。金融支持实体经济与防范系统性、区域性金融风险是一個硬币的两面，确保金融发展不脱离实体经济的实际需求，是防范系统性、区域性金融风险的根本措施。
　　为摸清融资性担保公司在支持实体经济中的实际作用，判断其可能引发的风险，2012年人行宁德市中心支行先后于8月下旬、11月中旬对辖区内融资性担保行业进行了调查，笔者在人行宁德市中心支行挂职期间也作为课题组成员参与了调查。调查过程中，笔者发现，尽管融资性担保行业近年来整体表现欠佳，但仍有相当部分融资性担保公司蒸蒸日上，经营稳健，风控有力，表现卓异；这引起了笔者浓厚的兴趣和较长时间的思考。笔者认为，这部分融资性担保公司的成功源于其本色实践。
　　一、融资性担保公司的本色实践及其在支持实体经济中的作用
　　（一）融资性担保公司的本色实践
　　所谓本色实践，是指这部分融资性担保公司：（1）将自己的业务限定为担保。（2）担保的目的是为被担保人提供融资（即向银行贷款）便利。（3）公司并不以盈利为首要目标。
　　就盈利来说，业内普遍认为，担保放大倍数达到3倍可以保本，达到5倍方能盈利。宁德市共有融资性担保公司近百家，2012年整体融资性担保放大倍数为2倍左右，在这一点上，宁德市与其他地区并无大的差异；整体上，宁德市融资性担保行业面临的困难和问题与其他地区也无大的差别。但是，宁德市融资性担保行业整体上风险可控的原因在于，占主导地位的融资性担保公司大多经营稳健，业绩良好，代偿能力颇佳，抗风险能力较强。笔者先后参与了对其中部分融资性担保公司的调查（见表1）。
　　上述公司既有经营10余年的，又有经营时间比较短的；既有主要为工商业中小企业融资提供担保的，又有主要为农业企业和农户提供担保的；既有地处经济发达县市（福安市）的，又有位于农业大县（古田县）的。其共同点是经营稳健，业绩良好，市场份额较大，抗风险能力较强，在当地业内颇有影响力，具有较强的代表性。这些公司，从微观上看，自身状况颇佳，经营具备可持续性；从宏观上看，对贯彻实施宏观金融政策、对支持实体经济的作用不容忽视。
　　（二）融资性担保公司在支持实体经济中的作用
　　融资性担保公司对实体经济的支持作用在于突破了融资瓶颈（担保难），缓解了融资难题（贷款难、难贷款）。
　　1融资性担保公司对实体经济的支持作用分析。
　　要明了融资性担保公司对实体经济的支持作用，须从探悉融资瓶颈和融资难题的成因开始。众所周知，我国的融资以间接融资为主。金融是现代经济的核心，间接融资渠道的宽窄与通畅程度决定性地影响着实体经济的发展，因此，实体经济的发展受制于信贷，信贷的投放量和投向受制于作为金融中介的银行。
　　信贷投放和投向构成银行经营行为的核心内容。银行的经营要遵循"三性"原则，即安全性、流动性和效益性，其中，安全性是第一位的，因为金融业是高风险行业，确保风险可控、不发生系统性风险是金融业生存的底线。信贷的安全性原则主要体现为贷款的投放以担保贷款为原则、信用贷款为例外。于是，提供担保成为组织和個人获得贷款的关键和必要条件，也正是在此处，形成了融资瓶颈。
　　担保分为两类：物保和保证。对银行来说，物保包括抵押和质押，以抵押为主；保证是指组织和個人提供的保证担保。在经济下行期间，保证的风险较高，这有近来個别地方发生的企业互保、联保事件为证。质押的担保贷款金额小，且质押品需要转移占有，灭失等风险随之转移至银行，这导致银行对质押品的管理成本较高，因此，质押品不可能成为银行的上佳选择。只有抵押，因其担保贷款金额大、无须转移占有风险小且管理成本低，才能成为银行的最佳选择，也只有抵押才能成为银行贷款的主要担保方式。于是，融资瓶颈主要体现为抵押难题。
　　抵押难题所反映的融资瓶颈，构成因素有二：一是抵押物的确权难题，二是抵押权的实现难题，即抵押物的流转问题。抵押难题主要是对于中小微企业和农户、农民而言的。上述组织和個人，其生存和生产很难离乡离土（乡村土地等成本相对于城市低得多），因此，抵押物的确权难题主要源于集体土地所有权。即使個别地方进行了林地、农地等资源确权，抵押物的流转也是大问题。土地是抵押物的大宗，但土地是不动产。目前购买力主要集中于城市，很难想象城市里的组织或個人会跋山涉水购买农村的土地。因为农村的土地如用于居住则是纯成本，且绝大多数乡村居住的舒适程度和方便程度远逊于城市；如用于投资则收益很低（但成本很高，包括直接成本，更主要的是机会成本）；如用于生产则农村相对于城市难有比较优势，这决定了即使集体所有的土地能够确权，在可以预见的将来也仅仅是城市近郊和交通等基础设施比较发达的少数乡村的土地可以在供需两旺的前提下顺畅流转。即使乡村的土地能够顺畅流转，现代化生产所需要的大额信贷资金也并非是仅靠抵押乡村区区的小块土地能够满足的，毕竟，城市的地价总体上和乡村之间存在着天壤之别。上述情况决定了银行为信贷安全起见也只能"贷大、贷多、贷集中"，导致"锦上添花"较多，"雪中送炭"不够。信贷资源集中于资金并不是很缺乏的大企业，急缺资金的广大中小微企业和农户、农民则难以得到足够的贷款。即使信贷资源集中于大企业，银行仍有大量的富余资金需要寻找出路，形成银行"难贷款"。同时，广大中小微企业和农户、农民受制于抵押难题，求贷乏门，形成"贷款难"，不得不求助于民间融资。大量的资金需求推高了民间融资的利率，使得民间融资利率长期居高难下。较高的民间融资利率推高了中小微企业和农户、农民的生产成本，形成对这部分生产的有效抑制。
　　融资性担保公司的出现则在一定程度上突破了融资瓶颈，使得银行放贷不必绑定抵押也能保障信贷资金安全，于是，以担保为业的融资性担保公司在拥有大量富余资金的银行和具有大额资金需求的广大中小微企业、农户、农民之间搭起了桥梁，银行的信贷资金得以通过这座桥梁进入原来民间融资盘踞的需求领域，缓解了融资难题（贷款难、难贷款），降低了中小微企业和农户、农民的生产成本，促进了这部分生产。融资性担保公司对实体经济支持作用的大小，则取决于有多少信贷资金经由融资性担保公司的担保来发放。
　　2融资性担保公司对实体经济支持作用的实证分析。
　　一個重要的指标是担保贷款额。从调查的融资性担保公司看，公司规模不同，担保贷款额大小不一。规模较大的融资性担保公司，如恒实担保，截至2012年6月底，总资产18亿元，净资产15亿元，注册资本13亿元，在保贷款余额69亿元。该公司自成立起，14年来担保总额达300多亿元。规模较小的融资性担保公司，如益农担保，注册资本金3050万元，合作银行的授信额度7500万元，该公司自成立起5年来担保总额1.5亿元。宁德市大大小小的近百家融资性担保公司，2012年1-10月累计担保贷款额583亿元，截至2012年10月底在保贷款余额265亿元。当然，单单看担保贷款额，难以比较准确地衡量融资性担保行业对实体经济支持作用的大小。
　　从融资性担保公司担保贷款额的占比，我们可以更直观地看到融资性担保行业对实体经济支持的作用。恒实担保2011年底担保贷款余额63亿元，占福安市当年信贷余额的23%；2012年上半年，该占比上升至32%。在福安市，融资性担保公司有10余家，担保贷款额比较大的公司也不在少数，像诚信担保的担保贷款额达11亿元，恒顺担保的担保贷款额也有3亿元。农业银行古田县支行对惠农菌业担保的授信额度为2.7亿元，尽管额度不算很大，但惠农菌业担保一家的担保贷款额就占农业银行古田县支行信贷总额的30%左右。在古田县，像惠农菌业担保这样与农业银行古田县支行合作的融资性担保公司还有2家，尽管授信额度不如惠农菌业担保大，但毫无疑问，担保贷款额占农业银行古田县支行信贷总额的比重会更高。在调查过程中了解到，有的银行同时与多家融资性担保公司合作，担保贷款额占该行信贷总额的60%以上。2012年10月末，宁德市融资性担保行业在保贷款余额265亿元。而在2012年底，宁德市信贷余额首次突破千亿元，达1016亿元，可见，宁德市融资性担保行业在保贷款余额占信贷总额的比重已相当可观。
　　经由融资性担保公司担保的贷款额和占比只能说明这部分信贷的投放量和所占份额。如要说明这部分信贷的投放是否符合宏观金融政策的要求，还需要分析其信贷投向，这涉及融资性担保公司对贯彻实施宏观金融政策的作用。
　　3融资性担保公司对贯彻落实宏观金融政策作用的实证分析。
　　金融支持中小微企业和"三农"，一直以来是宏观金融政策的重要内容。我们从融资性担保公司担保贷款投向的对象和行业，可以看出这部分信贷资金对中小微企业和"三农"的支持。从担保贷款投向的对象看，2012年1-10月，宁德市融资性担保公司累计为13184家贷款户提供担保贷款583亿元，其中，为3230家工业企业提供担保贷款248亿元，为3708家商贸企业提供担保贷款299亿元。宁德市民营经济比较发达，大企业屈指可数，中小微企业（不含個体工商户）为数众多（近两万家）。上述6938家工业和商贸企业当属中小微企业，6246户其他贷款户也可推断多为個体工商户、农户、個人（自然人）。宁德市政协2012年7月的一份调研报告提供的数据显示，全市融资性担保机构累计为8684户中小微企业提供担保贷款386亿元。从上述数据可以看出，融资性担保公司担保贷款投向的对象主要是中小微企业和個体工商户、农户、個人。
　　从担保贷款投向的行业看，均为当地的支柱产业（见表2），在这些产业中，中小微企业和农户是主导力量。
　　例如，电机业在福安市已有50多年的历史，是福安市乃至宁德市的第一大支柱产业，是福建省32個百亿元产业群之一，是全国百佳百亿元产业群之一。该市有电机企业1000余家，从业人员达10万人，已荣获"中国中小电机出口基地"、"中国中小电机之都"等称号。船舶业也是福安市的支柱产业。该市自然条件好，水深浪平，船坞建造成本较低，作业时间长达300天以上，发展船舶业有着得天独厚的优势。自20世纪八九十年代开始，福安市船舶业迅速发展。目前船舶行业已进一步细分，形成船舶制造业、船舶修改业、拆船业、船舶配套业等比较完整的产业链，订单主要集中在新加坡、印度尼西亚、菲律宾、马来西亚等国家。船舶企业多是中小企业，仅福安市甘棠镇一地就有船舶企业四五十家。又如，古田县食用菌养殖业和石板材加工业比较发达。自20世纪90年代开始，当地人逐步摸索出了独到的食用菌养殖技术，食用菌养殖以为数众多的养殖企业和养殖户分散经营为主。石板材切割技术的进步使得石板材价格不及20世纪90年代的五分之一，但企业盈利已是当时的5倍，石板材加工业也是由为数不少的中小企业主导。
　　经由融资性担保公司的担保，数以百亿计的银行信贷资金流向中小微企业和农户、农民，流向当地的支柱产业和农业，使得金融支持中小微企业和"三农"的金融政策得到更有效地落实，进一步活跃了民营经济和农业。不仅如此，金融支持实体经济发展，也从根本上确保了银行信贷资金安全，有效防范化解了金融风险，这主要体现为担保贷款的低不良贷款额和低不良贷款率。4融资性担保公司对维护系统性、区域性金融稳定作用的实证分析。
　　衡量银行信贷资金安全性的最重要指标是不良贷款额和不良率。截至调查日，访谈的建设银行福安市支行、农业银行福安市甘棠镇支行、农业银行古田县支行均表示，与之合作的融资性担保公司担保的贷款均能按时还款，没有发生不良。
　　担保贷款的不良率很低，主要得益于融资性担保公司的代偿。经营时间比较长、规模比较大的融资性担保公司如恒实担保、诚信担保，均发生过大额代偿。宁德市融资性担保公司2012年3月、10月分别新增代偿额2100万元、6494万元，新增代偿额分别占当月在保信贷余额的0.08%和0.25%。访谈中，有融资性担保公司主要负责人估算过，代偿率在1%以内公司比较健康，3%以内尚可承受，超过3%则难以承受。据此测算，宁德市融资性担保行业代偿额、代偿率均比较低，风险可控。实际上，融资性担保公司通过自身的代偿功能和对信贷风险的化解作用，在借款人和银行之间建立起了一道信贷风险"防火墙"：只要融资性担保公司的代偿能力足够，银行就不会面对信贷风险；只有当代偿额超出融资性担保公司的代偿能力时，信贷风险才会由银行承担。
　　实际上，正常情况下发生代偿只是小概率事件，经济下行期企业经营困难则放大了代偿概率，即使如此，代偿额、代偿率总体上还能维持在较低的水平。这主要归因于当地经济的整体健康和借款人较高的信用度，这从宁德市融资性担保公司累计担保户数和在保户数的差额可以看出。2012年10月末在保户数为6862户，占1-10月累计担保户数的52%，在单笔代偿额较大、总体代偿率很低的情况下，这意味着较高的还款率和资金的较快周转。当地借款人对自身信用的维护，甚至已经超出了一时一事的经济得失。例如，民营经济发达的福安市中小企业众多，受近年经济形势影响，企业资金链普遍紧张。银行出于信贷安全考虑，放贷更趋谨慎，这使企业雪上加霜。尽管行业不景气，企业盈利状况欠佳，为维护自身良好信用，不少企业主宁肯以较高利率从民间融资按时归还利率较低的贷款，也不肯延期还贷，遑论欠贷不还。由此也可以推断，当地企业对于经济前景和自身发展前景比较乐观，因而企业主愿意做长远打算，而不计较一时一事的经济得失。
　　此外，由于银行信贷对于信用的高要求，数以百亿计的信贷资金化整为零，分散渗透到社会广大基层组织（主要是中小微企业）和個人（個体工商户、农户、农民等），对于人们的思维方式（例如重视信用）、行为习惯、社会风气、基层社会的治理和基层政权的运作，都起到了不可忽视的作用。这也是融资性担保公司在经济意义之外的作用，这种作用的社会效益不亚于融资性担保公司的经济效益。当然，关于融资性担保公司作为"草根金融"的社会作用和社会效益，不是本文论述的重点。
　　宏观上，宁德市融资性担保行业之所以能在支持实体经济发展、贯彻落实宏观金融政策、维护系统性区域性金融稳定方面发挥比较重要的作用，是因为微观上占主导地位的融资性担保公司大多经营稳健，业绩良好，代偿能力颇佳，抗风险能力较强，因而，分析其经营成功的原因有一定的借鉴意义。
　　二、融资性担保公司的成功因素分析
　　（一）精准的目标定位
　　上述融资性担保公司将自身的目标定位为融资，而非营利。这决定了公司并不以营利为首要目标，其功能只是为被担保人融资（即向银行贷款）提供便利，因而将其业务限定为担保。关于这一点，访谈的部分融资性担保公司主要负责人保持着清醒的认识。例如，恒顺担保的主要负责人表示，其服务的对象主要是福安市甘棠镇的四五十家船舶企业，近年来每年新增担保贷款规模控制在3亿元左右。担保贷款不求多，公司规模不求大，在风险可控的前提下保本微利即可。恒实担保的主要负责人认为，融资性担保公司的存在本身就是中小企业的融资成本，因而该公司坚持合作性质，即主要为股东提供融资性担保，并且担保手续费等收益不分红，除用于公司正常运转外，全部转为风险准备金，以增强公司的抗风险能力。盈利不分红的融资性担保公司不止恒实担保一家，诚信担保的主要负责人也表示，1.6‰的担保手续费难以覆盖风险，只好利润不分红。惠农菌业担保和益农担保成立时间较短，前三年所得税后利润全部转为风险准备金。
　　（二）巨大的市场需求
　　融资性担保行业是服务业，服务业若没有服务对象的实际需求就难有存在的必要性，遑论发展。上述融资性担保公司的发展壮大，不仅意味着市场需求巨大，还意味着市场需求远未得到满足。巨大的市场需求不仅来自为数众多的民营中小微企业，而且也来自农户和农业，前者较易理解，后者则因为特色农业（如经济作物种植业、海产品养殖业）的发展。以古田县食用菌养殖业为例，食用菌养殖的资金需求季节性强，额度大，小额农贷杯水车薪，民间融资难以持续，融资性担保公司的担保作用尤为明显。据惠农菌业担保主要负责人介绍，该公司的担保对象主要集中在一二百家养殖大户，这些养殖大户大部分是公司股东所办企业的采购对象，公司股东所办企业的业务多为加工、销售食用菌。该负责人介绍，对于成千上万的养殖户来说，一二百家养殖大户在数量上占比确实很低。但受交通等条件限制和成本制约，公司目前的担保覆盖面主要集中于所在位置交通比较便利、实力比较雄厚的养殖大户。