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　　内容提要:高管的政治关联既有可能提高公司价值，也有可能降低公司价值;而公司如何对政治关联高管进行激励，则是理解政治关联影响公司价值的核心内容。本文研究了高管政治关联对其报酬业绩敏感性和公司员工配置效率的影响。研究结果发现，在国有控股公司中，政治关联公司的高管报酬业绩敏感性低于非政治关联企业，政治关联公司的员工冗余程度更高；在非国有控股公司中，政治关联公司的高管报酬业绩敏感性高于非政治关联公司，政治关联公司的员工冗余程度较低。研究结果表明，公司聘用政治关联高管的目的不同，决定了它们所釆用的激励策略也不同，而政治关联对员工配置效率的影响在不同公司中也有显著差异。本文深化了政治关联的经济后果以及产权结构对激励机制的影响方面的研究，有助于深入理解政府、产权与经济效率之间的关系。
　　关键词：政治关联  国有企业  薪酬激励  员工配置  公司治理
　　一、引言
　　政府与企业之间的关系及其对经济效率的影响，向来是经济学研究的核心话题。政府既有可能是一只"帮助之手"，也有可能是一只"掠夺之手"（FiyeandShldfer，1997)。从企业的角度来看，通过与政府建立紧密的联系，它就构筑了一条获得政府帮助的渠道;而从政府的角度来看，与企业发生的政治联系，将有利于政府对企业进行干预。可见，政治关联是政府与企业之间关系的重要环节。政治关联一般通过具有政治背景的高管发挥作用，这些人员究竟带给企业的是正面作用还是负面影响，取决于企业聘任政治关联高管的动机及其相对应的激励安排。其中，动机是基本前提，而激励安排则是重要保障。如果没有合适的激励机制，即便政治关联高管有能力帮助企业获得更多的资源，他们也未必有动力去争取这些资源；目反地，如果政府要通过政治关联高管干预公司，那么，以公司价值为基础的激励必定不利于政治关联高管帮助政府干预公司。员工配置是企业要素配置的核心内容之一，对公司价值具有重大影响，因而与高管薪酬激励密切相关。研究高管政治关联对薪酬激励和员工配置效率的影响，不仅可以很好地掲示政府或股东的目的是如何实现的，还可以很好地反映他们的目的是否得到了实现。
　　本文以中国上市公司为样本，研究了高管政治关联对其薪酬激励和公司员工配置效率的影响，以及这种影响在不同类型公司之间的差异。研究结果发现，在国有控股公司中，政治关联公司的高管报酬业绩敏感性低于非政治关联公司，政治关联公司的员工冗余程度更高;而在非国有控股公司中，政治关联公司的高管报酬业绩敏感性高于非政治关联公司，政治关联公司的员工冗余程度较低。研究结果表明，公司聘用政治关联高管的目的不同，决定它们所采用的激励策略也不同，其结果是政治关联对员工配置效率的影响在不同公司中也有显著差异。
　　已有研究将政治关联是否影响了企业与政府之间的关系作为重要的研究内容。相对于已有文献，本文的贡献主要体现在以下几个方面：
　　首先，已有文献主要关注了政治关联对企业行为或价值的影响，发现政治关联既有可能给公司带来好处，如获得税收优惠（Adhikaiietal.，2006;吴文锋等，2009)、融资优惠（Claessensetal.，2008;LeuzandObeiholzerGee2006;Fanetal.，2008;Lietal.，2008;余明桂和潘红波，2008;Francisetal.，2009)、提高公司业绩和价值(Fishman，2001;JohnsonandMitton,2003;Lietal.，2008;Goldmanetal.，2009;FaccioandParsley,2009;吴文锋等，2008)，也有可能对公司业绩产生不利影响。然而，已有研究没有关注政治关联影响企业行为与业绩的内在机理。本文研究高管政治关联对薪酬激励机制的影响，将有助于增进我们对政治关联影响公司行为及业绩的内在机理的认识。
　　其次，已有文献往往只选择一种类型的公司来研究政治关联，而很少有研究分析政治关联在不同类型公司中的作用的差异，如Fanetal.(2007)研究的是部分私有化的中国国有上市公司;余明桂和潘红波（008)、吴文锋等(2008)、罗党论和唐清泉(2009)和吴文锋等(2009)则选择了民营上市公司。不区分公司类型和特征去考察政治关联作用发挥的差异，很有可能得出相互矛盾的结论。实际上，王庆文和吴世农(2008)通过区分国有和非国有公司，就发现政治关联对国有公司的业绩具有负面影响，而对非国有公司的业绩具有正面影响，表明政治关联在不同类型公司中的作用可能很不一样。本文通过比较政治关联对不同类型公司薪酬激励和员工配置影响的差异，将丰富和增进我们对政治关联在不同类型公司中的不同作用的理解。
　　最后，尽管Bertrandetal.(2006)和Yuan(2008)考察了政治关联对公司员工配置的影响，发现政治关联CEO为了政治目的，会雇佣较多的员工，然而，他们均没有研究政治关联对员工配置的影响在不同企业之间是否会存在显著差异。本文的研究及其结论在一定程度上丰富和深化了他们的研究，有助于我们进一步识别和解释政治关联影响企业价值的具体途径和方式。
　　本文下文的内容安排如下:第二部分是研究假设;第三部分为检验模型;第四部分报告样本构成和描述统计;第五部分是回归结果;最后为研究结论及其启示。