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　　二、研究假设
　　国有控股公司与非国有控股公司在聘任政治关联高管的动因方面存在显著差异。国有控股公司的最终控制人是政府，政府通过指派高管等人事安排来保障其控制权的实现。从政府角度来讲，指派前任或现任政府官员担任国有控股公司的高管，或者赋予公司高管一个政治身份，表明政府有较强的动机进行政治干预，希望通过政治关联高管来加强其对公司的控制，实现其政治目的(王庆文和吴世农，2008)，尽管不能排除国有企业也可以通过政治关联高管来向政府寻租，但是，在国有企业中，政府通过政治关联高管干预企业的效应应当居于主要地位，而这也被Fanetal.(2007)和Boubakrietal.(2008)所强调和证实。Fanetal.(2007)指出，对于中国国有控股上市公司而言，高管是否具有政治关联，是一个很好的反映政府干预的代理变量。Boubakrietal.(2008)对41个国家的研究表明，在国有企业私有化过程中，为了维持对企业的控制，政府会在企业关键职位上安排政府官员。由此可见，维持或强化政府对企业的干预，是政府指派政府官员担任国有控股公司高管的重要目的。
　　与国有控股公司不同，非国有控股公司的高管不是由政府指派的。非国有控股公司聘任政治关联人员作为高管，必然期望他们的政治身份能为公司创造价值。在法治化水平较低的环境中，政府拥有巨大权力，企业生产经营与产权保护都面临较大不确定性。在中国，由于法治化水平较低，与政府的关系对于非国有企业(尤其是民营企业）的生存和发展来说至关重要。因此，如何应对政府环境、处理与政府的关系也就构成了民营企业战略决策和经营行为的重要方面（张建君和张志学，2005)企业通过与政府建立良好的关系，可以获取政府的保护，降低未来的不确定性。企业与政府建立良好关系的重要渠道是让其高管人员寻求政治身份，如政协委员、人大代表，"或者聘用退位官员作为其高管。"高管的政治身份既可以通过参政议政影响政府决策，也可以有更多机会与各级官员形成良好关系，获得影响政府决策的渠道。Xin&Pearce(1996)发现，与国有企业相比，民营企业把关系放在更加重要的位置，进而在建立关系上投入更多资源;罗党论和唐清泉(2009)则发现，产权保护程度越低、政府干预程度越高、金融发展水平越落后的地区，其民营上市公司越有动机与政府形成政治关系。虽然我们不能排除非国有企业的政治关联高管可能会为了自己的政治前途而迎合政府目的，引入政府干预，但是，我们认为这种效应在非国有企业中不可能占据主导地位，否则，非国有企业会解聘政治关联高管。
　　薪酬激励的目的在于促使代理人行为与委托人目标相一致。薪酬激励的核心内容在于确定薪酬与业绩之间的关系。较高的薪酬业绩敏感性，说明高管薪酬水平与公司业绩之间的相关性较高，意味着公司业绩对高管薪酬水平的影响程度较大，从而可以促使高管更加关心公司的业绩水平，增强其提高公司业绩水平或者避免业绩水平下滑的积极性。相反地，较低的薪酬业绩敏感性，意味着公司业绩对高管薪酬水平的影响程度较小，从而降低高管关心公司业绩水平的动力，削弱其提高公司业绩水平或者避免业绩水平下滑的积极性。
　　对于国有控股公司来说，政府通过政治关联高管加强政府对企业的干预。那么，国有控股公司在设计政治关联高管的薪酬激励时，必然要弱化政治关联高管的薪酬与公司业绩之间的关系。因为政府干预会增加公司的政策性负担，而政策性负担会使公司业绩指标不能够很好地反映高管对公司业绩的贡献(Linetal.，1998，Linetal.，1999，LinandLi，2008)，从而减少了公司业绩反映高管努力程度的信息含量。因此，盈余信息在高管业绩评价中的作用较低。Holmstrom(1979)的研究也表明，当一种信息在反映高管努力程度存在较大噪音时，其在激励机制中的作用应该降低。此外，较低的薪酬业绩敏感性意味着公司业绩较差时，高管仍然获得较高的薪酬，这可能引发公众谴责和监管风险。然而，政府干预可以为高管推卸责任找到更多借口从而降低其因公司业绩较差仍拿高薪所可能带来的风险。"因此，在国有控股公司中，政治关联高管的薪酬业绩敏感性较低。
　　对于非国有控股公司来说，尽管其主要目的是期望政治关联高管利用其政治资源给企业带来价值，但政治关联高管有能力帮助企业获得政府的支持，并不意味着其有动力去争取这种支持。公司必须对其进行相应的激励，才能促使其有动力运用其政治资源为公司创造价值。与管理活动需要借助公司的物质资本和公司其他人员的合作不同，高管在利用自己的政治资源为公司创造价值时更是一种"独来独往"的行为，责任归属比较明确。因此，为了促使政治关联高管更好地利用其政治资源为公司创造价值，公司将提高其薪酬与业绩的相关性。根据以上分析，提出如下假设1
　　H1:政治关联与国有控股公司的高管薪酬业绩敏感性负相关，与非国有控股公司的高管薪酬业绩敏感性正相关。