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        当0时，国有控股企业的PC回归系数为0.001，在5%水平上显著，说明在国有控股公司中，政治关联公司的员工冗余程度高于非政治关联公司；非国有控股企业的PC回归系数为-0.001，在10%水平上显著，说明在非国有控股公司中，政治关联公司的员工冗余程度低于非政治关联公司，支持了假设2。而从全样本来看，PC的回归系数显著为正，NSOE*PC的回归系数显著为负，与分样本的回归结果一致。
　　当时，无论是国有控股公司还是非国有控股公司，PC的回归系数不显著异于0从全样本的回归结果来看，PC以及NSOE*PC的回归系数均不显著。以上结果表明，无论是国有控股公司还是非国有控股公司，高管政治关联对员工短缺程度都没有显著影响，其原因可能在于：（1)尽管较低的薪酬业绩敏感性削弱了国有控股公司政治关联高管降低员工短缺程度的动力，但增加员工聘用数量对于政治关联高管的价值高于非政治关联高管。因此，聘用更多员工给政治关联高管所带来的价值，在一定程度弥补了较低的薪酬业绩敏感性对国有企业政治关联高管降低员工短缺程度的积极性的削弱；（2)根据中国的情况，员工配置的主要问题可能是冗员，因而高管对员工不足问题可能并不是非常关心，这也可能导致政治关联公司与非政治关联公司在员工不足方面不存在显著差异。
　　控制变量方面，以全样本回归结果为例，当ExEmp>0时，Frt的回归系数在1%水平上显著为正、Indr和Market的回归系数显著小于0。当ExEmp^0时，First的回归系数在10%水平上显著为正，Indir和Market的回归系数在1%水平上显著为正;上述结果说明，独立董事比例越高、所在地区市场化程度越高，员工不足和冗余程度均较低，说明独立董事和市场化发展能够改善公司员工配置效率，第一股东持股比例越高，员工短缺程度越低，但员工冗余程度越高。
　　鉴于2005年以前，中国《企业财务报告披露准则》只要求上市公司公开披露薪酬最高的前三名高管薪酬之和以及所有高管的薪酬之和，因此，部分公司没有披露总经理薪酬。自2005年起，中国证券监督管理委员会颁布了新的《企业财务报告披露准则》，要求上市公司披露每一位现任董事、监事和高级管理人员在报告期内从公司获得的报酬总额，因此，2005年之后总经理薪酬数据比较齐全。为了检验上文研究结论是否受到数据缺失的影响，我们剔除了2005年之前的样本，重新对模型(1)进行回归，回归结果显示，国有控股公司回归结果中，PC*CROA的回归系数显著为负；而在非国有控股公司回归结果中，PC*CROA的回归系数显著为正。以上结果与假说1一致，说明2005年之前总经理薪酬数据的缺失不会影响本文的研究结论。
　　除了上述研究过程之外，我们还分别作了如下的稳健性检验：（1)不删除薪酬小于10000的样本;（2)对Gowh排序，删除1%和99%分位样本；（3)更正我们发现的CCER数据库中极少量的最终控制人数据错误;；(3)考虑总经理是家族成员的影响，将非国有控股公司样本区分为总经理是家族成员和不是家族成员的两类样本，分别考察政治关联对高管薪酬与公司员工配置效率的影响。(上述稳健性检验结果均不会改变我们的研究结论。
　　六、研究结论及启示
　　政治关联是深入理解政府与企业之间的关系及其对经济效率影响的重要视角。政治关联对企业的影响是通过有政治背景的人员而发挥作用的，因此，企业对政治关联人员的激励安排，则是政治关联是否以及如何影响企业价值的关键。已有文献已将政治关联作为重要的研究内容，但它们尚未就公司对政治关联高管的激励进行研究，从而无法说明政治关联影响公司价值的深层次原因；同时，已有文献大多集中于政治关联是否能够帮助企业获得政府支持，少数研究发现政治关联损害了公司价值，然而，它们都未能回答政治关联何种情况下提高企业价值、何种情况下降低公司价值的问题。
　　本文以中国上市公司为样本研究了高管政治关联对其薪酬激励和公司员工配置效率的影响，以及这种影响在不同类型企业之间的差异。研究结果发现，在国有控股公司中，政治关联公司的高管薪酬业绩敏感性低于非政治关联公司；在非国有控股公司中，政治关联公司的高管薪酬业绩敏感性高于非政治关联公司，政治关联公司的员工冗余程度较低。研究结果表明，公司聘用政治关联高管的目的不同，决定了它们所采用的激励策略也不同，而政治关联对员工配置效率的影响在不同公司中也有显著差异。本文不仅从薪酬激励的角度，探讨了政治关联发挥作用的深层次原因，而且还从公司控制权类型的角度研究了高管薪酬激励及其高管政治关联对员工配置效率的影响，从而丰富了产权结构与激励机制设计以及员工配置效率方面的研究。
　　本文对后续研究的启示在于：（1)研究政治关联对企业价值的影响，不能忽视对政治关联人员激励机制的考察。缺乏对政治关联人员激励的考察，无法明确政治关联是否以及如何对企业价值产生影响；（2)政治关联既可能帮助企业获得更多的资源，也可能招致更多的政府干预。要想更加全面地认识政治关联对企业价值的影响，不应该只关注政治关联帮助企业获得更多资源的方面，也应该关注政治关联给企业所带来的价值损失；（3)产权结构不同的公司，其目标导向存在差异，从而决定其在对政治关联人员的激励上也存在差异，进而政治关联对企业价值的影响途径及其结果方面也存在重大差异。因此，后续研究应当结合企业产权结构，就政治关联对不同企业的影响途径及其经济后果进行多角度的研究。